机械24年中期策略星空体育官方网站重视底部边际变化与具全球竞争力板块

　　星空体育官方网站（以下内容从海通国际《机械24年中期策略，重视底部边际变化与具全球竞争力板块》研报附件原文摘录）

　　看好当前时点机械板块投资机会：估值位置较低，景气度修复+政策面提振。1）估值处于较低分位：截至2025年5月17日，机械（中信）板块PE-TTM为31.11x，处于历史5年7.4%分位。2）景气度逐步修复：2024年4月中国PMI为50.4%，连续两个月位于扩张区间，制造业继续保持恢复发展态势。3）设备更新政策落地加速：顶层设备明晰，地方政策+财政配套正加速。

　　我们认为，当前应重视底部边际变化与具全球竞争力板块，建议关注四条明确主线。

　　筑底修复：工程机械星空体育官方网站、轨交设备、通用设备等。我们认为，随着下游工业经济景气度逐步上修，叠加设备更新政策的加速落地，拥有较大以旧换新潜在需要的板块值得关注。1）工程机械：逆周期政策逐步落地有望带动行业触底回升；2）轨交设备：确定性修复，动车组招标量已超23年全年，中国通号、中国中车等龙头公司获取大单，后续等待机车招标；3）通用设备：注塑机、叉车等板块已呈现较好的修复趋势，静待机床刀具、工业气体、检验检测及工业机器人等触底回升。

　　出海驱动：纺服设备、玩乐类、高空作业平台、锂电设备等。部分领域装备具备全球竞争力，出海机会涌现。1）消费品属性：下游纺织品、摩托车等消费属性板块出口呈现增长态势，数码印花星空体育官方网站、缝纫机、玩乐类（摩托车、全地形车）等子板块值得关注；2）工业品属性：高空作业平台、锂电设备板块主要增量需求来自海外市场，叠加市占率提速，有望获取海外超额增长。

　　上游设备：海工油服、矿山机械等。我们认为，供给端较紧+结构性变化是上游设备具备较快增长的核心动力。1）海工油服：油价维持较高位置下，下游资本开始稳健，陆上油服关注结构性、出海等变化，海上油服景气度持续向上。2）矿山机械：有色金属采矿业固定资产投资额增长最快，关注相关公司。

　　新驱动：人形机器人、光伏新技术等。我们认为，新变革是值得关注的方向之一，具体来看：1）新需求：人形机器人有望创造关节核心部件等新市场；2）技术迭代：比如光伏铜电镀等带来装备机会星空体育官方网站。

　　风险提示：固定资产投资不及预期的风险；信贷政策收紧；潜在的贸易保护主义；疫情影响风险；出口需求减弱的风险；原材料、海运费等价格上涨风险等。

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