机械星空体育网站入口：需求有望触底回升关注人形bot进展

　　星空体育官方网站2023年报总结：底部弱复苏，静待景气度回升我们从本体及系统集成、核心零部件厂商中选取了31家机器人板块重点公司进行分析。①市场表现：主题性明显，受人形机器人事件催化波动较大，2023年机器人板块整体涨幅8.12%，跑赢沪深300指数；2024年初至今整体涨幅-0.35%，波动明显，呈现主题性投资特

　　我们从本体及系统集成、核心零部件厂商中选取了31家机器人板块重点公司进行分析。①市场表现：主题性明显，受人形机器人事件催化波动较大，2023年机器人板块整体涨幅8.12%，跑赢沪深300指数；2024年初至今整体涨幅-0.35%，波动明显，呈现主题性投资特征。②业绩稳定增长，出口承压&内需低迷，景气度筑底。2023年样本公司整体收入合计548.80亿元，同增8.28%，反映自动化行业整体需求疲软下国产品牌竞争力的强化；剔除单个公司影响，归母净利润40.51亿元，同增9.51%，增速基本和收入匹配，盈利端略有改善。③毛利率改善&费用率下降，盈利端略有改善：2023年板块整体毛利率25.57%，同升0.45pct，主要系产品结构调整，降本增效所致；期间费用率18.55%，同降0.41%；归母净利率6.69%，同升1.48pct；④备库存下降，现金流大幅改善：2023年板块实现经营性现金流净额46.40亿元，同比高增50.87%，主要系销售端复苏不及预期，企业备货库存下降。⑤存货、预收账款及合同负债同比下降：2023年末板块存货达188.40亿元，同降3.44%，需求偏弱，目前仍处于库存消化阶段；预收账款及合同负债合计达66.64亿元，同降2.24%，主要系企业订单减少所致。

　　2024年Q1，我们同样对上述选取的31家机器人板块重点公司进行分析。①收入平稳增长：2024Q1板块营收123.32亿元，同增0.54%归母净利润7.24亿元，同降33.82%，一季度增长较为缓慢，主要系下游制造业整体景气度不佳，制造业PMI指数1-2月仍处于收缩区间，3月整体市场才缓慢回暖;利润端主要系大部分企业费用、资产减值端在季度间分布不均匀所致。②盈利能力承压：2024Q1板块整体毛利率25.57%，同降0.57pct，与2023全年持平。净利率5.87%，同降3.05pct，较2023年下降0.82pct。③现金流回款具备季节性：2024Q1板块经营性现金流净额-5.54亿元，同升37%；净现比-0.77，同升0.04pct，现金主要集中在Q4回款。④存货、预收账款及合同负债略有下降。2024Q1板块存货达193.74亿元，同减0.69%，预收账款及合同负债达64.41亿元，同减4.63%，其中部分公司产品周转较快，订单未完全反映在预收及合同负债中，期待后续需求提振带动板块订单增速反弹。

　　①工业机器人：需求有望触底回升，国产替代进程加速。据MIR及统计局数据，2023年我国工业机器人销量28.3万台，同增0.4%；2024Q1我国工业机器人销量同增4.8%，产量达12.03万套，同增4.9%，增速实现转正。同时，2024年3-4月，PMI指数分别达50.8%、50.4%，制造业需求有望回暖。从工业机器人下游分布来看，2024Q1工业机器人在家电、电子和汽车电子行业出货量增速均超过9%，有望带动全年需求弱复苏。同时星空体育网站入口，工业机器人国产进程加快，国产化率自2017年的24.2%提升至2023年的45.1%，2024Q1进一步提升至48.8%，同升8.2pct星空体育网站入口，技术进步&资源积累促使内资品牌竞争力逐步加强，从而逐步扩大市场份额。

　　②人形机器人：产业化提速，预计2025年量产。2023年11月，工信部发布《人形机器人创新发展指导意见》，指引2025年我国人形机器人整机产品将突破“从0到1”的阶段，实现量产；2027年将实现“从1到100”，国内产业链完整度大幅提高，各环节核心零部件可实现自给自足。伴随着海内外人形机器人主机厂产品加速迭代，AI大模型的加持星空体育网站入口，机器人在软件算法端学习能力不断加强，工业应用场景不断突破，人形机器人有望较快进入量产阶段，我国制造企业凭借成本优势将在零部件环节优先受益。

　　工业机器人领域建议关注下业复苏情况，关注产品能力突破较快及客户资源储备丰富的龙头标的。建议关注：埃斯顿、埃夫特-U、拓斯达。

　　人形机器人领域建议关注产业链量产进度，相关核心零部件公司重大客户送样及定点情况。建议关注：绿的谐波、鸣志电器、兆威机电、北特科技、五洲新春、贝斯特、柯力传感、东华测试、浙海德曼、华辰装备、日发精机、博实股份。

　　风险提示：人形机器人进度不及预期；制造业景气度下滑；行业竞争加剧；原材料成本上行；统计样本只能一定程度反映板块全貌，可能导致结果失真。

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　　资本市场优化服务，为新质生产力蓄势赋能；证监会：优先支持突破关键核心技术企业股债融资；外资看好A股，真金白银涌入中国市场；公募基金总规模再创新高，首次突破30万亿元。

　　目前73%工业级磷酸一铵市场均价为6138元/吨，较上月上涨12%，较2月中旬的价格底部上涨了18%。产业链调研显示，企业因待发量大而限量或暂停接单，报价上调，市场新单跟进，行情探涨。

　　今年以来存储芯片价格已较去年同期上涨约50%。某存储企业负责人表示，从2023年年底开始，半导体存储产业逐步进入上行周期，今年已多次收到上游存储芯片厂提高合约价的通知。

　　要推进种业领域创新平台建设，加强重点品种前沿性研究，加快产业化步伐，培育更多良种，从源头上保障国家粮食安全。

　　2023年即开型增速快于其他彩种，全年销售额1190亿元，同比增长100%，而彩票收入占比仅为20.5%，对比北美的即开型彩票市场份额60%以上，其具有可观的增长空间。

　　工信部指导光伏行业高质量发展，或将出台新版《光伏制造业规范条件》提高行业准入、运行门槛，并提升《规范》对于行业的影响力；维持行业强于大市评级。支撑评级的要点工信部有望加强产业规划指导，逐步淘汰光伏落后产能：2024年5月17日，中国光伏行业协会在工信部电子信息司指导下组织召开光伏行业高质量发展座谈会

　　投资要点2023年我们明确了【汽车全球化】是未来5-10年两大主线月我们发布深度报告《中国汽车出海研究框架：厚积薄发，行稳致远》，站在海外车企历史复盘视角下初步建立了对汽车全球化的研究框架。2024年我们通过更多海外一线实地考察来反馈纠正这个框架，此次东南亚（泰国-马来西亚）是海外

　　重点疫苗批签发情况：多联苗：2024Q1，五联苗同比下降、四联苗同比增长，民海生物四联苗批签发6批次（+50%）；赛诺菲巴斯德五联苗批签发17批次(-23%)。肺炎疫苗：2024Q1，13价肺炎疫苗批签发19批次(+138%)，其中辉瑞5批次，民海生物10批次，沃森生物4批次。23价肺炎疫苗批签发1

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