甬兴证券：给星空体育官方网站予海油工程买入评级

　　星空体育官网甬兴证券有限公司赵飞近期对海油工程进行研究并发布了研究报告《海油工程首次覆盖报告：受益于油服高景气，多元布局行稳致远》，本报告对海油工程给出买入评级，当前股价为6.14元。

　　海油工程(600583) 核心观点 领跑海洋油气工程赛道，加大分红回报股东。作为亚太地区规模最大、实力最强的海洋油气工程总承包之一，公司背靠中海油集团，在立足传统海洋工程主业的基础上，业务拓展至陆地LNG工程等清洁能源领域，推动公司2024Q1归母净利润达到4.75亿元。同时，2023年公司股利分配率同比增长约9.77pct达到40.11%。未来随着公司业绩增长，分红水平或继续提升。 高油价助力油服景气向上，行业龙头持续受益。OPEC+的坚持减产为油价提供了较强的底部支撑，同时美国页岩油产量增幅相比2023年或大幅放缓星空体育官方网站，原油供需紧平衡的态势有望维持，对高位油价形成支撑，推动全球油服市场持续复苏，而公司作为国内唯一的大型海洋油气工程总承包公司，有望持续受益。 传统业务优势巩固，海外市场持续扩大。海洋油气田开发行业进入壁垒较高。公司重视研发驱动，近两年研发占比约为4%，高于可比公司。同时，公司背靠中海油集团，在七年行动计划背景下，2018-2023年，中海油实际资本开支CAGR高达16%左右，持续利好公司国内业务。同时，公司依托“一带一路”加快海外市场开拓，2023年海外市场承揽额141.76亿元，创历史高位，随着公司EPCI总包能力得到中东业主认可，海外市场份额有较大的提升空间。 加快布局清洁能源，赛道优质成长可期。双碳目标叠加能源安全背景，天然气需求有望长期增长。公司加快陆地LNG工程等清洁能源领域布局，推动LNG工程为主的非海洋工程项目营收占比从2019年的8%提升到2023年的36%，毛利占比从2019年的6%提升到2023年的39%。未来随着公司天然气液化工厂总包能力的形成，以及FSRU星空体育官方网站、FLNG等高端业务的拓展，盈利贡献有望进一步提升。 盈利预测与投资建议 我们认为中国海油增储上产“七年行动计划”为公司传统海洋工程业务的稳定增长提供支撑，同时，公司顺应国际低碳发展趋势，加快布局LNG工程、海上风电等清洁能源业务，未来业绩提升空间较大。我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为20.58、23.81、27.83亿元，对应的PE分别为13倍、12倍、10倍，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示 油价大幅波动风险、国际化经营风险、汇率变动风险等。

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　　海油工程(600583) 核心观点 领跑海洋油气工程赛道，加大分红回报股东星空体育官方网站。作为亚太地区规模最大、实力最强的海洋油气工程总承包之一，公司背靠中海油集团，在立足传统海洋工程主业的基础上，业务拓展至陆地LNG工程等清洁能源领域，推动公司2024Q1归母净利润达到4.75亿元。同时，2023年公司股利分配率同比增长约9.77pct达到40.11%。未来随着公司业绩增长，分红水平或继续提升。 高油价助力油服景气向上，行业龙头持续受益。OPEC+的坚持减产为油价提供了较强的底部支撑，同时美国页岩油产量增幅相比2023年或大幅放缓，原油供需紧平衡的态势有望维持，对高位油价形成支撑星空体育官方网站，推动全球油服市场持续复苏，而公司作为国内唯一的大型海洋油气工程总承包公司，有望持续受益。 传统业务优势巩固，海外市场持续扩大。海洋油气田开发行业进入壁垒较高。公司重视研发驱动，近两年研发占比约为4%，高于可比公司。同时，公司背靠中海油集团，在七年行动计划背景下，2018-2023年，中海油实际资本开支CAGR高达16%左右，持续利好公司国内业务。同时，公司依托“一带一路”加快海外市场开拓星空体育官方网站，2023年海外市场承揽额141.76亿元，创历史高位，随着公司EPCI总包能力得到中东业主认可，海外市场份额有较大的提升空间。 加快布局清洁能源，赛道优质成长可期。双碳目标叠加能源安全背景，天然气需求有望长期增长。公司加快陆地LNG工程等清洁能源领域布局，推动LNG工程为主的非海洋工程项目营收占比从2019年的8%提升到2023年的36%，毛利占比从2019年的6%提升到2023年的39%。未来随着公司天然气液化工厂总包能力的形成，以及FSRU、FLNG等高端业务的拓展，盈利贡献有望进一步提升。 盈利预测与投资建议 我们认为中国海油增储上产“七年行动计划”为公司传统海洋工程业务的稳定增长提供支撑，同时，公司顺应国际低碳发展趋势，加快布局LNG工程、海上风电等清洁能源业务，未来业绩提升空间较大。我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为20.58、23.81、27.83亿元，对应的PE分别为13倍、12倍、10倍，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示 油价大幅波动风险、国际化经营风险、汇率变动风险等。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券陈淑娴研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为74.05%，其预测2024年度归属净利润为盈利19.41亿，根据现价换算的预测PE为13.95。

　　该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级12家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为7.95。

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